首先，环保限产依然严格。截至2月9日，调研163家钢厂高炉产能利用率为 72.42%，剔除淘汰产能的利用率为78.59%，相比限产前高峰，依然有12%-13%的降幅，即环保限产依然对整体供应施加严格的限制。并且，2月 华北部分地区雾霾天气仍然严重，限产再度收紧。而唐山市为了摘掉空气质量“倒十”的帽子，打算将限产进行“常态化”、“精准化”。供应收紧对价格形成进一 步支撑，也强化了贸易商的信心。

其次，春季需求依然值得期待。“采暖季”钢厂环保限产要执行到3月15日或3月下旬，但与此对应，传统上，春季终端建筑用钢需求会在3月初开始复苏，这一时间窗口的错配，会造成3月上中旬挤压无缝方管供不应求的预期，这也是贸易商看好后市、积极冬储的一个主要原因。

综上，挤压无缝方管累库速度超出预期，预估至3月末，整体库存大概率增至与去年相当的偏高水平。虽然有年后终端需求恢复之初 叠加限产，库存有阶段性加速下降预期，支撑钢价和利润反弹，但3月下旬之后将面临复产压力，因此当前的库存压力更值得警惕。此外，终端投资增速放缓的长期风险，也不容忽视。