螺纹钢价格走势较为稳健,铁矿石价格下降空间较大。在铁矿石供应宽松格局预期下,做多螺矿比安全边际较高。
铁矿石市场,进入二季度,四大矿山发货量将维持在高位,而需求受疫情影响大幅减少,供大于求格局明显。螺纹钢市场,低利润高库存,长流程钢厂铁水产量增加缓慢。从废钢和铁水性价比来看,最近几周废钢价格大幅下跌,而近期铁矿石价格相对稳定,从而废钢和铁水价差明显缩窄,铁矿石价格存在补跌空间。因此,在铁矿石供应宽松格局预期下,螺矿比存在较好的上行空间。
铁矿石供应格局宽松
今年四大矿山铁矿石产量增量在0.5亿—0.7亿吨之间。巴西暴雨影响一季度淡水河谷铁矿石产量,一季度产量减少至6300万—6800万吨,计划量在6800万—7300万吨,但全年产量维持不变,所以二季度后淡水河谷产量将更为集中增加。淡水河谷步入矿难后的产量增加期,2020年计划产量在3.4亿—3.55亿吨,同比增加0.3亿—0.4亿吨,其中北部S11D项目去年产量为7300万吨,2020年将增加到9000万吨。澳洲三大矿山铁矿石产量同比小幅增加,力拓、BHP和FMG较去年增加总量预计在0.2亿—0.3亿吨。
全球铁矿石需求量大幅减少。受疫情影响,今年一季度汽车家电产销量出现坍塌式下滑,即使国家相关部委和地方政府相继出台刺激政策,全年热卷和冷卷总产量仍将出现明显下滑,因此生产板材所对应的那一部分铁矿石需求量将出现较大幅度减少。
根据统计,4月3日全国247家钢厂日均铁水产量为217.56万吨,同比下降8.21万吨。海外铁矿石需求方面,欧洲钢铁行业遭受疫情影响,目前已经关停的高炉产能达到1900万吨,而且这一情况正在进一步恶化。受此影响,淡水河谷声称,欧洲铁矿石需求量已经减少1800万吨。同时,日本、韩国以及印度也关停了部分高炉,原因在于疫情使得汽车和建筑业对钢铁需求下降。综合来看,海外铁矿石需求下降明显,未来将出现主流矿山集中向我国增发铁矿石的现象。
做多安全边际较高
长流程钢厂增产意愿不强。今年上半年螺纹钢库存难以下降至往年正常水平,长流程钢厂利润水平将持续受到压制,因此钢厂会在铁水生产、高炉添加废钢以及转炉添加废钢方面严格控制产量。
港口铁矿石库存接近矿难以来的低位,港口铁矿石到货量出现明显向上拐点,铁矿石疏港量出现向下拐点。国内疫情发生后,下游需求完全停滞,螺纹钢产量有所下降,但螺纹钢仍然大幅累库,期现价格大幅下挫,上海螺纹钢现货价格已经下降至供给侧结构性改革后的最低点3440元/吨。2019年1月,巴西淡水河谷矿难发生后,铁矿石指数上升至80美元/吨以上,估值偏高。
根据统计观察,4月中下旬以后,螺矿比都会走出流畅的趋势行情。其中2015年、2016年和2019年螺矿比趋势向下,2017年和2018年趋势向上。2015年和2016年,我国钢铁行业较为混乱、处于无序竞争状态,钢厂出现巨幅亏损,但是产量不减,造成螺矿比走低。2019年螺矿比大幅走弱,是由于淡水河谷矿难影响下,铁矿石价格大涨。2017年和2018年,国家大力推进供给侧结构性改革,同时环保限产力度较大,钢铁生产供应端受到严重压缩,钢价大幅上涨,螺矿比强势走强。
总体来看,螺纹钢价格较为稳健,铁矿石价格下降空间较大。国家发改委和工信部下达通知,自2020年1月24日起,不得再公示、公告新的钢铁产能置换方案,不得再备案新的钢铁项目。因此,不再具备依靠供应端收缩,引起钢价大幅上涨,导致螺矿比走高的条件,但由于目前高炉利润较低,螺矿比下方支撑仍强。 |